【干货分享】听兴证全球FOF团队分享稳健策略投资思路

作为业内率先一批布局FOF产品的基金公司，兴证全球基金目前拥有17人FOF团队，成员平均从业近8年，背景多元，覆盖FOF投资、量化投资、海外市场等诸多领域。近期，兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监林国怀、基金经理丁凯琳、投资经理刘潇，就宏观市场情况、大类资产配置、基民投资热问及新发产品进行了观点分享，以下为观点速览。

观点速览

林国怀：对于成熟的投资者而言，市场的震荡可能是一个审视自己持仓配置的机会。合理的家庭财富投资需要均衡的资产配置，遇到极端的市场环境仍然可以坚定持有的家庭资产配置才算合理，稳健策略资产或许可以成为家庭资产的压舱石。

林国怀：从长期角度来看，目前债券型基金仍有可能提供比较稳定的年化回报。以单年角度来看，主要投资纯债的债券基金的年化收益可能不会达到极高的水平，但是收益表现优于货币基金这些短期理财类产品*（数据见下文表1），同时也会为我们的投资组合提供一个比较好的安全边际。

丁凯琳：关于双重收费的问题。在推行FOF产品的时候，国家监管层面就已经提前设计好相关费率优惠政策。整体来说，FOF是性价比较高的基金产品。

刘潇：FOF产品具有一个非常重要的特点，就是他可以帮助投资者更好地进行资产配置，管理家庭财富。例如，国内FOF产品本身风险-收益特征明显，可以帮助投资者更好地进行风险匹配，简化投资者资产配置时的困惑。

林国怀：兴证全球优选稳健FOF适合作为家庭资产流动性管理工具，和财富资产配置的压舱石。如果说投资者手中有一笔几个月之后会使用的、或者是应付日常生活开销的闲钱，可以考虑投资这只产品。

关于宏观市场

林国怀：目前宏观层面仍处于寻底的过程，权益市场经过近期的快速的估值回调，部分比较贵的资产经历回调之后，估值回到了相对偏合理的水平。虽然当前市场可能还是存在很多不确定性，但还是存在一些高股息、低估值的投资机会。

刘潇：在固定收益资产方面，我们认为当前中国整体货币政策条件是比较宽松的。虽然受到国外财政政策收紧压力、通胀压力的影响，短期利率水平会面临扰动；但是从中长期角度来看，当前利率水平跟经济状况是比较匹配的，我们还是能获得利息收益。所以我们认为，从中长期角度来看，当前时点仍是不错的投资机会。

关于资产配置

林国怀：对于成熟的投资者而言，市场的震荡往往是一个审视自己持仓配置的机会。合理的家庭财富投资需要均衡的资产配置，遇到极端的市场环境仍然可以坚定持有的家庭资产配置才算合理，稳健策略资产或许可以成为家庭资产的压舱石。

我个人不建议，市场上涨时就满仓配置权益资产；市场下跌时，就满仓配置固定收益类资产。而是应该提前对个人财富进行合理规划，为权益资产、固定收益类设置一个相对比较稳定的比例。

丁凯琳：关于资产配置，我们一般会建议大家选择两种决策方式。第一种，根据个人的风险偏好、能够承受的资产波动来决定资产配置中各类资产的比例；第二种，根据整个家庭资产的资金属性和未来资金流动性进行决策，合理配置短期就要使用的钱和长期使用的钱。

关于FOF投资

丁凯琳：作为主要投资于基金的产品，FOF可以通过二次分散风险，力控投资中的波动，致力于降低持有人频繁交易的焦虑。如果一只基金的净值大幅波动，持有人是很难坚持长期持有的。但是FOF通过分散风险，力控波动，有助于提升投资者的持有体验，进而可以拉长持有周期，也许可以提升持有人的盈利概率。

有的投资者会关心FOF双重收费的问题，其实在推行FOF产品的时候，监管层面就已经提前设计好相关费率优惠政策：比如我们公司的FOF持有本公司的基金，可以免收FOF层面的管理费；如果持有相同托管行的基金，托管行也会减免我们FOF层面的托管费用。其实整体来说，FOF还是性价比较高的基金产品，所以大家不太需要担忧双重收费的问题。

刘潇：FOF产品具有一个非常重要的特点，就是他可以帮助投资者更好地进行资产配置，管理家庭财富。例如国内FOF本身风险收益特征明显：包括稳健策略、平衡策略、进取策略，可以帮助投资者更好地进行风险匹配，简化投资者资产配置的困惑。

关于债券型FOF

林国怀：国内的债券型FOF要求80%以上的基金资产必须投资于债券型基金，债券型基金的配置价值直接影响了债券型FOF的投资价值。目前从长期角度来看，债券型基金仍有可能提供比较稳定的年化回报。以年度角度来看，主要投资纯债的债券型基金的年化收益不会达到极高的水平，但是收益表现优于货币基金这些短期理财类产品*，同时也可以为我们的投资组合提供一个比较好的安全边际。

*表1：近五年纯债债基指数和货币基金指数的年化收益情况

数据来源：wind，2017/4/1-2022/3/31。历史业绩不代表未来表现，基金投资需谨慎。

关于兴证全球FOF产品线

刘潇：兴证全球基金在FOF产品定位上，根据不同的资产配置比例设计了不同风险收益特征的FOF基金，以对应不同风险偏好投资者的需求。

比如偏年轻的投资者，他有比较充足的现金流，而且有一部分可以用来长期投资的资金，他就可以考虑选择进取策略的FOF产品；对于年龄较长的投资者，如果需要在中短期内进行资产管理，可以建议他们配置风险较低的产品。

丁凯琳：公司已经在FOF产品线上布局多年，目前公司FOF团队共有17人，在同业内属于较大的FOF团队。同事的平均从业经验在8年以上，背景多元、覆盖FOF投资、量化投资、海外市场等诸多领域。目前公司FOF投资团队的业务分为三部分：公募FOF、专户FOF和投顾业务，每个部分都有基金经理、投资经理或主理人负责，内部形成彼此协同的关系。同时团队会有专职人员负责权益基金研究、固收基金研究、多元低风险机会挖掘和资产配置研究。通过模块化管理，形成专业化的能力积累，努力降低判断和动作变形的几率，提升管理效率和管理半径。

林国怀：目前公司的FOF产品之间已经开通内部转换功能，也就是说如果持有人通过支持基金转换功能的销售机构，买入并持有FOF之后，可以在兴证全球基金旗下的FOF之间进行转换。投资者可以根据资金的性质或者自己的风险偏好进行适当的调整，但我们不太建议投资者进行频繁转换，仅因短期业绩而过度进行择时交易。

关于兴证全球优选稳健FOF

林国怀：关于正在发行的兴证全球优选稳健FOF，我们对产品的定位是投资策略偏稳健的债券型FOF，产品的预期收益率和预期风险是高于货币基金的，但低于股票型基金和混合型基金。相对而言，这只产品比较适合风险偏好相对较低的投资者。

兴证全球优选稳健FOF适合作为家庭资产流动性管理工具如果说投资者手中有一笔几个月之后会使用的、或者是应付日常生活开销的闲钱，可以考虑投资这只产品。

优选好文

风险提示：刘潇访谈时间：2022/3/29；丁凯琳访谈时间：2022/3/30；林国怀访谈时间：2022/4/6，观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性，后续可能会发生变化。

兴证全球优选稳健六个月持有FOF为债券型基金中基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于股票型基金、混合型基金。基金管理人对其评级为R2。中证普通债券型基金指数收益率×85％＋中证偏股型基金指数收益率×10％＋银行活期存款利率（税后）×5％。本基金每份基金份额的最短持有期限为六个月。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后，六个月内无法赎回的风险。

林国怀投研经历：2007年7月—2008年11月，就职于天相投资顾问有限公司，任职基金分析师；2008年11月—2010年6月，就职于瑞泰人寿保险，任职FOF投资经理；2010年6月—2011年4月，就职于合众人寿资产管理中心，任职FOF投资经理；2011年4月—2016年4月，就职于泰康资产管理有限公司，任职执行总监；2016年4月—2017年6月，就职于天安人寿资产管理中心，任职权益投资部经理。2017年7月至今，就职于兴证全球基金管理有限公司，任职FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监。

基金经理林国怀管理产品：2019年1月25日至今，管理兴全安泰平衡养老三年持有FOF（006580），成立以来截至2021年12月31日回报为63.41%，同期业绩基准回报为52.02%，其成立以来每年度业绩及比较基准：2019/1/25-2019/12/31（21.08%，18.46%）、2020（26.89%，23.92%）、2021（6.36%，3.57%）；2020年3月6日至今，管理兴全优选进取三个月持有FOF A（008145），成立以来截至2021年12月31日回报为49.59%，同期业绩基准回报为34.64%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2020/3/6-2020/12/31（37.70%，29.49%）、2021（8.63%,3.98%），其中丁凯琳于2020年12月9日共同管理；截至2021年12月31日，本基金C类份额成立不满半年，暂不列示业绩。2020年11月26日至今，管理兴全安泰稳健养老一年持有FOF（010266），其成立以来截至2021年12月31日回报为6.12%，同期业绩基准回报为5.43%，其成立以来每年度的业绩及比较基准2021（4.95%/2.80%）；2020年12月16日至今，管理兴全安泰积极养老目标五年持有FOF（010267），其成立以来截至2021年12月31日回报为9.16%，同期业绩基准回报为8.67%，其成立以来每年度的业绩及比较基准2021（7.93%/3.88% ）。此外，其自2021年7月14日起与丁凯琳共同管理兴证全球优选平衡三个月持有FOF（012654）、自2021年9月17日起管理兴证全球安悦稳健养老一年持有FOF（012509）、自2021年11月12日起管理兴证全球积极配置三年封闭运作FOF-LOF（501215），上述基金因成立时间较短业绩暂不披露。以上数据来源：各基金定期报告，数据截至2021年12月31日。

丁凯琳投研经历：2012年9月—2012年10月就职于美国SpotTrading，任研究员；2012年10月—2016年6月就职于美国芝加哥商品交易所，任量化分析师；2016年7月起至今就职于兴证全球基金管理有限公司，先后担任研究员、基金经理助理。丁凯琳自2020年12月9日起任兴全优选进取三个月持有FOF基金经理（与林国怀共同管理）；2021年7月14日起任兴证全球优选平衡三个月持有FOF基金经理（与林国怀共同管理）；2021年11月12日起任兴证全球积极配置三年封闭FOF-LOF基金经理（与林国怀共同管理）

刘潇投研经历：2012年7月-2020年11月，就职于泰康资产管理有限责任公司基金投资部，任职基金投资总监；2020年11月-2021年2月，就职于腾讯公司资产管理部，任职投研中心副总监；2021年3月至今，就职于兴证全球基金。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资须谨慎，请审慎选择。